2026-09-25
EL MERCADO IMPONE SU LEY
El Gobierno archiva la extensión de deuda y vuelve a los plazos cortos ante la presión bancaria
En la próxima licitación del Tesoro, el mercado no verá títulos con vencimiento posterior a julio de 2027, ni bonos duales, ni emisiones nominadas en dólares.
El Gobierno nacional da un giro abrupto en su estrategia de financiamiento y desactiva su plan para extender los vencimientos de deuda más allá de las elecciones de 2027. La confirmación oficial llega de la mano del secretario de Finanzas, Federico Furiase, quien admite que la prioridad actual se centra en acotar las tasas de interés, aun a costa de acumular más deuda de corto plazo.
En la próxima licitación del Tesoro, el mercado no verá títulos con vencimiento posterior a julio de 2027, ni bonos duales, ni emisiones nominadas en dólares. La nueva hoja de ruta apuesta por instrumentos de corto plazo, un solo título por curva y reaperturas constantes para otorgar liquidez a los papeles. Furiase atribuye este repliegue a que las tasas en el tramo largo de la curva se mantienen excesivamente altas, influenciadas, según su versión, por un contexto internacional adverso.
Sin embargo, la lectura predominante entre los analistas financieros es otra: el cambio de rumbo no responde a una decisión soberana ni a factores externos, sino a una cesión frente a la presión de los inversores. Los bancos llevaron las tasas del mercado secundario a niveles que hicieron inviable el plan original, empujando, por ejemplo, a los bonos duales a operar en la zona de Tamar más un 10% de tasa nominal anual.
Este retroceso en la política de endeudamiento ocurre en un escenario de alta volatilidad. El riesgo país trepa nuevamente por encima de los 600 puntos básicos, mientras los títulos soberanos en dólares operan en sus peores niveles desde los comicios de 2025, dejando en evidencia la compleja y tensa negociación entre el equipo económico y el sector financiero.
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